在這個不為大眾所熟知的行業里面，酵母用20多年的時間詮釋了一個隱形冠軍的成長之路。重資產、持續投入、深耕行業是這個故事的核心詞。

1. 廉價酵母，在生產端是一個重資產行業，一條生產線往往需要上億的投資，這也構筑了一個高聳入云的行業進入壁壘。

2. 目前，經過多輪產能擴張，酵母已經在國內酵母市場處于領先地位。

3. 由于消費升級之下用戶對烘焙食品的需求，以及傳統中式面食的更新換代需求，酵母自上市以后收入逐漸穩定增長。

4. 酵母具有較高的議價能力，未來有漲價空間，積極拓展海外市場的同時，也為它帶來Delta空間。。

流行前夕，封閉的生活讓很多人成為了小廚神。。當大家足不出戶，開始蒸饅頭、包子、烤面包、做蛋糕甜點的時候，A股上市公司酵母也迎來了它的重頭戲時刻。

爆發后，公司股價在30元左右，市值約250億元。酵母股價最高漲至70元/股，市值約570億元，同比增長逾一倍。隨著疫情消退，目前市值回落至400億元左右。

酵母是一種單細胞微生物，是目前世界之上唯一一種每年使用量超過100萬噸的微生物。。它將某些糖分解成酒精、二氧化碳等物質，使食物在烘烤過程之中膨脹、變軟。是制作饅頭、面包、饅頭等面食的必備品。。

酵母在中國市場占據絕對領先地位。小小的酵母，如何支撐起一個市值近500億元的行業隱形冠軍。

重資產投資對行業造成高壁壘

近年來，酵母增長的更直接動力是消費升級之下中國居民對烘焙食品需求的增加。。

烘焙食品于20世紀80年代傳入中國，與傳統面食相比，以面包為主的西式食品低鹽、少油、營養更均衡，而面包為工廠化生產和連鎖加工產品，食品安全衛生更有保障。

隨著居民消費水平的不斷提高，我國烘焙食品的人均消費量也在快速增長。。據中國食品工業協會烘焙專業委員會數據顯示，我國人均面包消費量正以每年8%的速度增長，促進了烘焙行業的快速發展，市場規模超過2000億元。

烘焙食品之中酵母的需求仍有很大的增長空間。據中國食品工業協會和歐睿國際統計數據顯示，2018年，我國人均焙烤食品消費量為7.4公斤，同期德國、美國和日本分別是我國的9.3倍、7.6倍和7.0倍。。隨著飲食的西化和烘焙食品向三、四線城市的滲透，烘焙食品的需求將持續增長。